過去兩年，量化基金憑借亮眼收益受到追捧，但2026年以來，尤其是在3月A股回調期間，部分量化產品回撤較大、超額收益為負，給投資者上了生動一課。

(相關資料圖)

數據顯示，某百億量化私募的宏觀策略產品，在2026年3月行情中表現低迷，從3月9日至3月23日短短兩周內，凈值跌14.69%。同期，滬深300跌幅為4.28%。

該產品成立于2026年1月初，剛成立兩個多月，凈值跌至0.8054元，即部分持有人的本金浮虧20%。

而這只產品吸引投資者的最大亮點，正是“姊妹”產品“9.5年9倍”的歷史業績神話。

投資者質疑，說好的穩健量化、全天候策略，為何在商品期貨的極端行情里如此不堪一擊？曾經引以為傲的模型風控，為何沒能擋住大幅下跌？

量化困境

市場觀察人士指出，量化基金產品業績出現波動，更多反映出相關機構面臨的挑戰，如規模擴張、策略同質化及模型適應性等問題，值得投資者理性看待。

一方面，隨著量化行業規模顯著增長，百億級機構數量有所增加，但策略容量限制逐漸顯現。當管理規模超過策略承載范圍，交易沖擊成本可能上升，影響信號執行效率，規模擴張對收益帶來的壓力較為明顯。

另一方面，量化策略呈現一定同質化特征，部分產品集中布局于微盤股、紅利等特定賽道，持倉及因子相似度較高。這種趨同性在市場波動時容易引發一致性交易行為，進而加劇各類產品的業績分化。

整體來看，行業正處于從轉型的關鍵階段，如何突破策略瓶頸、提升模型對不同市場環境的適應性，成為量化機構需要持續探索的重要課題。

理性回歸

業內人士表示，部分投資者對量化行業態度產生一定變化，本質是市場對量化的認知回歸理性的過程。

量化既不是穩賺不賠的印鈔機，也不是洪水猛獸，它只是一種依賴模型、適配特定市場環境的投資工具，風險與收益始終并存。

長期來看，量化的核心優勢——數據處理能力、紀律性交易、風險分散邏輯依然存在，但這些優勢并非“永恒有效”，而是高度依賴市場環境、策略容量和模型迭代能力。

當市場風格切換、規模超出承載、模型適配不足時，量化收益下滑、凈值回撤是必然結果，這與主觀投資的虧損邏輯本質一致，只是表現形式更具“周期性”和“集中性”。

投資者該如何應對

理財專家建議，投資者需理性認知量化投資策略的周期性與風險收益特征。

首先，調整收益預期，理解波動的常態。 量化投資獲取的是超額收益（Alpha），而Alpha是稀缺的，過去幾年動輒年化20%-30%的超額收益，在未來很難持續。投資者應該接受量化產品也會有“大小年”，也會有連續數月跑不贏指數的低迷期。

其次，審視自身風險承受能力與產品的匹配度，投資者需明確，追求高收益的量化產品，必然伴隨著高波動和高不確定性。

最后，避免追逐短期爆款，關注長期穩健能力。 當一個策略或一家機構因短期業績過于亮眼而成為爆款時，往往也是其規模擴張最快、策略容量逼近極限、市場風格可能即將切換的危險時刻。此時追高買入，大概率會遭遇均值回歸。 

綜合來看，2026年3月出現量化產品回撤、負超額的情況，是一次寶貴的市場教育。它提醒我們，無論是主觀多頭還是量化策略，都無法擺脫周期與波動。

打破對量化的盲目崇拜，正視投資中風險與收益的永恒法則，或許才是這輪調整帶給每一位投資者最珍貴的啟示。

關鍵詞