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【券商聚焦】浙商證券維持九興控股(01836)“買入”評(píng)級(jí) 指其產(chǎn)能稀缺訂單穩(wěn)健2026-04-20 16:01:44 | 編輯:admin | 來(lái)源:金吾財(cái)訊


(資料圖片)

金吾財(cái)訊|浙商證券發(fā)布研報(bào)指,九興控股(01836.HK)2026年第一季度在主要生產(chǎn)基地假期增加及外部環(huán)境影響下,收入仍實(shí)現(xiàn)低單位數(shù)增長(zhǎng),彰顯了其高端鞋履制造產(chǎn)能的稀缺性與客戶訂單的穩(wěn)健性。報(bào)告核心邏輯在于,盡管一季度出貨量因假期因素同比微降,但平均銷售單價(jià)(ASP)同比提升3.8%至27.4美元,主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,單價(jià)較低的第一大運(yùn)動(dòng)客戶出貨占比下降,而單價(jià)較高的運(yùn)動(dòng)新客戶貢獻(xiàn)增加。公司預(yù)計(jì)2026年全年出貨量將持平,ASP亦預(yù)計(jì)大致持平或隨原材料價(jià)格微漲。業(yè)務(wù)發(fā)展方面,九興控股定調(diào)2026年為投資年,并發(fā)布了新的三年規(guī)劃。公司正在積極擴(kuò)充多元化生產(chǎn)基地以支持未來(lái)增長(zhǎng)。目前印尼梭羅工廠仍有產(chǎn)能提升空間,而孟加拉新工廠、印尼專屬工廠及越南新工廠預(yù)計(jì)將于2026年下半年投產(chǎn),滿產(chǎn)后合計(jì)可貢獻(xiàn)約1450萬(wàn)雙新產(chǎn)能。管理層設(shè)定了2026至2028年凈利潤(rùn)高單位數(shù)的復(fù)合增長(zhǎng)目標(biāo),呈現(xiàn)前低后高趨勢(shì),展現(xiàn)了對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方面,浙商證券預(yù)計(jì)九興控股2026至2028年收入分別為15.7億、16.5億及17.7億美元,歸母凈利潤(rùn)分別為1.4億、1.5億及1.8億美元。對(duì)應(yīng)市盈率(PE)分別為11.4倍、10.6倍及9.4倍。報(bào)告特別指出,公司預(yù)計(jì)2026年分紅率將維持在70%,并承諾進(jìn)行6000萬(wàn)美元的回購(gòu)或派發(fā)特別股息,對(duì)應(yīng)股息率可達(dá)10%。基于產(chǎn)能稀缺、訂單充沛、新客戶拓展及高分紅回報(bào)等因素,浙商證券維持對(duì)九興控股的“買入”評(píng)級(jí)。報(bào)告提示的風(fēng)險(xiǎn)包括終端需求不及預(yù)期、貿(mào)易摩擦以及新產(chǎn)能拓展不及預(yù)期。

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