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【券商聚焦】浙商證券維持九興控股(01836)“買入”評級 指其產能稀缺訂單穩健2026-04-20 16:01:44 | 編輯:admin | 來源:金吾財訊


(資料圖片)

金吾財訊|浙商證券發布研報指,九興控股(01836.HK)2026年第一季度在主要生產基地假期增加及外部環境影響下,收入仍實現低單位數增長,彰顯了其高端鞋履制造產能的稀缺性與客戶訂單的穩健性。報告核心邏輯在于,盡管一季度出貨量因假期因素同比微降,但平均銷售單價(ASP)同比提升3.8%至27.4美元,主要得益于產品結構優化,單價較低的第一大運動客戶出貨占比下降,而單價較高的運動新客戶貢獻增加。公司預計2026年全年出貨量將持平,ASP亦預計大致持平或隨原材料價格微漲。業務發展方面,九興控股定調2026年為投資年,并發布了新的三年規劃。公司正在積極擴充多元化生產基地以支持未來增長。目前印尼梭羅工廠仍有產能提升空間,而孟加拉新工廠、印尼專屬工廠及越南新工廠預計將于2026年下半年投產,滿產后合計可貢獻約1450萬雙新產能。管理層設定了2026至2028年凈利潤高單位數的復合增長目標,呈現前低后高趨勢,展現了對未來發展的信心。財務預測方面,浙商證券預計九興控股2026至2028年收入分別為15.7億、16.5億及17.7億美元,歸母凈利潤分別為1.4億、1.5億及1.8億美元。對應市盈率(PE)分別為11.4倍、10.6倍及9.4倍。報告特別指出,公司預計2026年分紅率將維持在70%,并承諾進行6000萬美元的回購或派發特別股息,對應股息率可達10%。基于產能稀缺、訂單充沛、新客戶拓展及高分紅回報等因素,浙商證券維持對九興控股的“買入”評級。報告提示的風險包括終端需求不及預期、貿易摩擦以及新產能拓展不及預期。

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