2026年一季度，5家A股上市險企（中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險）表現“喜憂參半”：“喜”的是，人身險新業務價值普遍實現增長，夯實長期發展基礎；“憂”的是，合計實現歸母凈利潤同比下降16.98%。

在業內人士看來，一季度上市險企業績整體下滑，主要是因為資本市場波動影響了拖累投資業績。長期來看，受益于居民資產再配置，險企負債端新業務價值增速將延續，同時隨著市場利率企穩、資本市場改善，保險股的估值與業績有望共振向好。

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合計歸母凈利潤下滑

一季度，中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險合計實現歸母凈利潤約698.83億元，同比下降16.98%。其中：中國人壽歸母凈利潤同比下降32.3%；中國人保同比下降31.4%；中國平安同比下降7.4%；新華保險同比增長10.5%；中國太保同比增長4.3%。

險企凈利潤表現受投資端影響較大。一季度，5家上市險企合計實現投資收益1424.1億元，同比增加585.35億元；合計實現公允價值變動損失1403.72億元，同比多虧損1203.32億元。具體來看：投資收益是已經落袋的“實利”，包括利息、股息及資本利得等；公允價值變動損益是賬面上的“浮盈浮虧”，計算方式為資產期末與上期末市價的差額，更能體現短期市場波動對業績的影響。

公允價值變動損益虧損擴大背后，資本市場波動無疑是重要影響因素。以滬深300指數為例，一季度累計下跌3.89%。

新業務價值普遍上漲

市場短期波動雖然導致上市險企投資業績承壓，但從負債端來看，上市險企一季度新業務價值普遍實現上漲，為長期穩健發展打好基礎。新業務價值代表人壽保險新業務所產生的經濟價值，是判斷險企長期可持續發展的重要指標。

數據顯示：一季度，中國人壽新業務價值同比增長75.5%；新華保險新業務價值同比增長24.7%；人保壽險新業務價值同比增長21%；中國平安新業務價值同比增長20.8%；太保壽險新業務價值同比增長9.6%。

分渠道來看，受益于居民資產再配置，上市險企銀保渠道業績實現快速增長，成為新業務價值增長的主要推動因素。例如：一季度，太保壽險銀保渠道新保期繳規模保費同比增長37.8%；新華保險銀保渠道長期險首年期交保費同比增長30.7%。

分產品來看，為優化產品結構、緩解負債剛性成本壓力，上市險企推動以分紅險為代表的浮動收益型業務發展取得顯著成效。例如，一季度，中國人壽浮動收益型業務首年期交保費在首年期交保費中的占比逾90%。

“個險與銀保渠道雙輪驅動，帶動2026年上市險企‘開門紅’表現超預期，彰顯了低利率環境下分紅險‘保底+浮動’作為長期儲蓄替代的優勢。”葛玉翔說，長期來看，險企負債端增速有望延續。

財產險業務方面，上市險企綜合成本率集體改善，增強了盈利能力。其中：一季度，平安產險綜合成本率95.8%，同比下降0.8個百分點；太保產險綜合成本率96.4%，同比下降1個百分點；人保財險綜合成本率94.2%，同比下降0.3個百分點。綜合成本率低于100%，意味著險企承保盈利，綜合成本率越低說明承保盈利能力越強。

展望未來，國泰海通證券研報稱：負債端方面，預計居民保險儲蓄需求旺盛推動2026年新業務價值增長，銀保渠道將是重要增長驅動來源；資產端方面，得益于險企資產配置優化或好于此前市場預期，仍然看好利率企穩回升預期下優質保險個股的估值修復機會。

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