5月12日，京東集團（09618.HK；JD.US）交出了一份超出市場預期的一季報。財報顯示，報告期內，京東集團收入3157億元，同比增長4.9%；歸屬于本公司普通股股東的凈利潤為51億元；非美國通用會計準則下歸母凈利潤74億元。
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此外，京東的用戶基本盤仍在持續擴大。截至一季度末，年度活躍用戶超7.4億，實現連續10個季度雙位數增長，創下歷史新高。
1998年，京東從中關村的一個柜臺起步，憑借正品和物流重塑了中國零售的信任體系。如今，當電商行業步入競爭下半場，京東正努力構建一個更多元立體的生態，為7.4億用戶創造更豐富的服務場景。
作為京東的核心業務，京東零售（含京東健康、京東工業）一季度收入2685.88億元，同比增長1.8%，貢獻了超85%的營收。更值得關注的是，這一業務板塊的經營利潤149.60億元，同比增長17.19%，達到歷史最高水平，此外，經營利潤率也從去年同期的4.9%提升至5.6%。
利潤增速遠超收入增速并非偶然。京東集團首席財務官單甦在一季度業績電話會中透露，京東零售的凈利潤取得雙位數的增長、利潤率的穩健改善，主要得益于毛利率和營銷效率良好表現。
具體來看，在帶電品類和日百品類方面，京東通過供應鏈能力帶動行業效率的提升，為品牌帶來溢價的同時，也實現了自身盈利能力的改善。另一方面，營銷效率也在提升，京東零售的市場費和費率已經連續三個季度同比優化。這意味著京東并不依賴“燒錢”換增長，而是通過精細化、技術化實現更高質量的發展。
從收入結構看，增長動力正在切換。受去年同期“國補”高基數、存儲成本上漲以及電子產品價格上漲的影響，電子產品及家用電器商品收入1321.71億元，同比下降8.4%；但日用百貨扛起了大旗，相關品類實現收入1126.48億元，同比增加14.9%。“一增一穩”之間，透露出京東零售業務的韌性。
在前述電話會上，京東集團CEO許冉表示，進入下半年，公司對增速回升更具信心，尤其是家電品類，隨著高基數效應逐步消退，疊加全渠道銷售網絡建設，將進一步釋放銷售潛力。
在日用百貨接棒帶電品類的同時，京東服務收入亦同比增長20.6%，達708.75億元。其中，平臺及廣告服務收入266.17億元，同比增長18.8%；物流及其他服務收入443.58億元，同比增長21.7%。
財報中最牽動市場神經的，莫過于包含京東外賣的新業務板塊。2025年2月，京東外賣進軍外賣賽道。此前披露的數據顯示，京東外賣上線一年，用戶數超2.4億、外賣市場份額超過15%。
2026年一季度，京東外賣所在的新業務板塊業績明顯改善：收入62.79億元，經營虧損103.52億元，去年四季度虧損為148.01億元，環比明顯收窄。
京東管理層在業績說明會上表示，新業務板塊總虧損環比收窄超過30%，實現了自成立以來最大幅度的環比減虧，UE模型（平臺單位經濟模型）明顯改善。
對于京東而言，京東外賣不單是一個新的收入來源，更是一個能有效激活全域用戶和整個京東生態的連接器。作為典型的高頻業務，外賣能有效提升用戶打開京東App的頻次，進而帶動相對低頻但價值更高的商品銷售。
這一邏輯也得到了數據驗證。單甦在前述電話會中透露，一季度，外賣業務帶動了京東整體購物頻次同比增長37%。在品類交叉銷售上，外賣用戶的跨品類購買行為也在加強，尤其體現在商超等日百品類以及京東秒送業務上。此外，一季度外賣所產生的傭金和廣告收入環比增長近兩倍。
外賣業務的商業正循環正在逐漸形成。單甦在業績會上直言，京東外賣并非一個獨立的業務，公司正在持續釋放其協同價值，并強調外賣業務最終一定會實現盈利。
時間回到2025年2月，京東高調殺入外賣賽道。當行業陷入低價比拼時，京東選擇了一條投入更重、門檻更高的路：為全職騎手提供五險一金、嚴格篩選品質商家，推出全新業務形態“七鮮小廚”，試圖從根本上解決“幽靈外賣”的行業痼疾。
截至一季度末，七鮮小廚已覆蓋北京、上海、廣州、深圳、天津等多個城市，預計2026年底完成國內一線及重點二線城市的全覆蓋。
對于行業的補貼競爭，京東方面也保持著清晰的戰略定力。京東管理層在電話會上表示：“我們始終保持理性，根據不同的用戶群體、不同地域，不斷提升精細化運營和營銷效率，并且通過供應鏈模式創新推進外賣的發展。我們也在全面落實行業的監管要求，始終堅持合規經營。”
“京東的增長驅動力正變得更加多元化，我們也有信心在波動中實現全面穩健的發展。”許冉的這句話，或許是對京東2026年一季報最好的注腳。以零售為壓艙石，以物流為護城河，以外賣為連接器，在財務數據的表層波動之下，市場期待一個更具韌性、更多元立體的京東。
