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12月4日盤后，摩根士丹利對(duì)外發(fā)布中國平安(2318.HK)深度報(bào)告《Reaching New Pinnacles》，報(bào)告大幅上調(diào)中國平安H股目標(biāo)價(jià)至89港元，A股目標(biāo)價(jià)至85元，維持行業(yè)首推。同時(shí)，摩根士丹利策略團(tuán)隊(duì)將平安H股加入核心推薦列表add Ping An Insurance Group (2318.HK) to our China/HK Focus List(移出人保財(cái)險(xiǎn))。摩根士丹利方面認(rèn)為，“現(xiàn)在更加看好中國平安，相信平安可以抓住居民理財(cái)、醫(yī)療健康和養(yǎng)老領(lǐng)域的關(guān)鍵增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。同時(shí)，市場(chǎng)的主要擔(dān)憂正在逐步出清，為估值提升鋪平道路。”這預(yù)示著，隨著核心憂慮的緩解與增長(zhǎng)邏輯的強(qiáng)化，中國平安有望迎來價(jià)值重估，其市值增長(zhǎng)空間或?qū)⒈贿M(jìn)一步打開。另據(jù)今日盤后主力資金監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，非銀金融板塊資金凈流入超43億，其中中國平安資金流入居前，體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)公司的關(guān)注正進(jìn)一步升高。
根據(jù)摩根士丹利發(fā)布的研究報(bào)告顯示，在行業(yè)發(fā)展方面“看好金融+醫(yī)養(yǎng)行業(yè)空間”：居民財(cái)富預(yù)計(jì)將保持年均8%的穩(wěn)步增長(zhǎng)，為金融理財(cái)服務(wù)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；同時(shí)，“超級(jí)老齡化”的社會(huì)趨勢(shì)正催生巨大的養(yǎng)老剛性需求；此外，對(duì)中高端醫(yī)療服務(wù)的需求也日益增長(zhǎng)，以上因素為中國平安發(fā)展構(gòu)成了一個(gè)廣闊的市場(chǎng)前景。而風(fēng)險(xiǎn)方面，目前市場(chǎng)擔(dān)心的主要風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)過去：曾經(jīng)困擾市場(chǎng)的房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)正在逐步出清，科技子公司的發(fā)展也在更加聚焦于賦能公司主業(yè)，同時(shí)償付能力與利差損風(fēng)險(xiǎn)均被評(píng)估為有限且可控，整體風(fēng)險(xiǎn)敞口顯著收窄，為中國平安輕裝上陣創(chuàng)造了有利條件。
而從公司角度來看，中國平安的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在四大方面：其一是公司的綜合金融模式，能夠覆蓋客戶全生命周期的金融理財(cái)需求；其二是堅(jiān)持以客戶為中心，深度挖掘客戶價(jià)值與錢包份額；其三是輕資產(chǎn)模式的醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)能力正在快速建設(shè)，未來有望成為強(qiáng)勁的第二增長(zhǎng)曲線；其四則是公司全面投入人工智能(AI in All)，以科技賦能提升運(yùn)營效率。有業(yè)內(nèi)分析人士指出，這四大優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑了平安難以復(fù)制的護(hù)城河：綜合金融提供了穩(wěn)定的基本盤與交叉銷售潛力；客戶深耕策略保障了長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)；醫(yī)養(yǎng)生態(tài)的布局精準(zhǔn)卡位了未來最具潛力的賽道；而科技賦能則將持續(xù)優(yōu)化成本與體驗(yàn)，以上四點(diǎn)皆為公司長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)注入了新的動(dòng)力。
從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，中國平安(2318.HK)在港股一直呈現(xiàn)出較好的市場(chǎng)表現(xiàn)。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年4月份至今，中國平安(2318.HK)股價(jià)從36元/股附近一度升至60元/股附近，股價(jià)最大漲幅將近60%。這一強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，反映了其基本面在行業(yè)轉(zhuǎn)型期的韌性，同時(shí)也部分印證了市場(chǎng)對(duì)其醫(yī)養(yǎng)生態(tài)與綜合金融價(jià)值重估的邏輯。
而對(duì)比摩根士丹利給出的89港元目標(biāo)價(jià)，當(dāng)前股價(jià)仍存在可觀的潛在上行空間。根據(jù)摩根士丹利預(yù)測(cè)，中國平安未來主要財(cái)務(wù)指標(biāo)將逐步向好。其中，營運(yùn)ROE預(yù)計(jì)將逐年提升，并于2028年恢復(fù)至14-15%的水平；新業(yè)務(wù)價(jià)值(NBV)增速在2026年有望超過20%，且未來三年平均增速預(yù)計(jì)將保持在15%以上；同時(shí)，保險(xiǎn)合同服務(wù)邊際(CSM)余額增速也有望在2026年轉(zhuǎn)為正向增長(zhǎng)，這些都將為公司的長(zhǎng)期價(jià)值釋放及估值抬升提供堅(jiān)實(shí)支撐。
