號外 王文華
近日，綠城中國發布2022年上半年財報。上半年，綠城中國營收647.3億元，同比增長79%，凈利潤48.6億元，同比上升24.3%。歸母凈利潤18.01億元，同比下降25.5%。
毛利率持續下滑 創歷史新低
(資料圖)
營收大幅增長，但歸母凈利潤卻同比下滑，綠城中國陷入了增收不增利的“怪圈”。同時，毛利率也開始下滑。上半年，綠城中國的毛利率17.4%，同比下降4.6個百分點，創下歷史新低。其中，物業銷售毛利率16.5%，同比下降5個百分點。
綠城中國稱房地產行業形勢變化，行業毛利率有所下降，另一方面，近年來受限價影響，公司品牌價值溢價未能充分體現。
事實上，綠城中國的毛利率自從2019年中期以來，就開始持續下滑。2019年中報，綠城中國毛利率為31.99%，這也是近些年來的最高點，此后便一路下滑。
2021年，綠城中國的毛利率為18.13，這是自2018年以來，首次跌破20%以下。此外，凈利潤率由2020年中報的13.1%一路跌至2022年中的7.51%。
少數股東權益激增 吞食了凈利潤
2022年上半年，綠城中國歸母凈利潤18億元，同比下降25.5%，而歸屬于少數股東的凈利潤則為30.6億元，同比大幅上漲105.3%。也就是說，綠城中國賺的錢，最終卻肥了少數股東的口袋。
近些年，綠城中國規模不斷擴張。2019年，綠城銷售額跨過2000億門檻，總金額2018億元，同比上漲29％。行業排名由2018年的17位進步到了11位。2020年，綠城的銷售額實現2892億元，排名再前進3位，重回行業前十，位列第8。2021年，綠城合同銷售額為3509億元，行業排名前進到第7，再前進一名。
今年上半年，綠城中國的銷售額1128億元，同比下滑至34.3%，但行業銷售排名由去年同期的第七位躍升至第五位。
與此同此，綠城中國的少數股東權益占比大幅增加。少數股東權益激增常被認為由明股實債的嫌疑。房企通常采用附屬或隱性合同等方式避免在合并報表層面被確認位負債，以少數股東權益的形式體現，這樣在報表中增厚了股權，隱藏了負債。
2019年，綠城中國的少數股東權益為202.8億元，2022年上半年，少數股東權益已增長至690.4億元，漲幅為240%，同期歸母權益從276.4億元漲至356.2億元，漲幅僅28.9%。
