12月7日晚間，玉馬遮陽發(fā)布公告稱，公司于12月6日、12月7日分別接待了興業(yè)證券、海通證券、源乘投資等多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，連續(xù)兩日接待機(jī)構(gòu)調(diào)研，特別是7日接待機(jī)構(gòu)投資者超過10家，足見機(jī)構(gòu)對于這家公司“興致濃厚”。

(資料圖)

事實(shí)上，機(jī)構(gòu)密集調(diào)研并不是最近兩天才有的情況，玉馬遮陽公布的機(jī)構(gòu)調(diào)研記錄顯示，2022年下半年以來，公司已接受調(diào)研達(dá)11次，基本上不到20天就會(huì)有機(jī)構(gòu)投資者來訪。

此外，從機(jī)構(gòu)持倉看，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)1208組合早在2021年玉馬遮陽上市不久，就布局了該股，而到2022中報(bào)時(shí)，該組合還大幅加倉了玉馬遮陽，增持?jǐn)?shù)量占流通股比例超過了1%。除了社保基金旗下養(yǎng)老保險(xiǎn)基金外，中信證券旗下的養(yǎng)老金產(chǎn)品，在2022中報(bào)也選擇了加倉。

作為一支剛上市不久的新股，為何玉馬遮陽很快就受到了機(jī)構(gòu)與養(yǎng)老基金的青睞呢？

短期爆點(diǎn)：銀離子抗菌面料

玉馬遮陽的主營業(yè)務(wù)是遮光面料、可調(diào)光面料等，然而最近機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注玉馬遮陽，或許與公司的銀離子抗菌面料有一定關(guān)系。

近段時(shí)間，抗菌、抗病毒面料概念在市場上持續(xù)火熱，板塊中多只股票大幅上漲，多家上市公司也被投資者追問是否有相關(guān)產(chǎn)品，有的公司雖然有相關(guān)產(chǎn)品正在研發(fā)，但由于拿不出實(shí)際產(chǎn)品或者只是打了擦邊球，難免有蹭概念的嫌疑。

11月25日，玉馬遮陽在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司的銀離子抗菌面料已批量生產(chǎn)，并經(jīng)過了國家紡織制品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心檢測。其利用銀離子SILVER+技術(shù)的三重抗菌效果，能夠抑制并殺滅引起疾病的細(xì)菌病菌，從而預(yù)防疾病的感染。銀離子抗菌面料尤其適合在對病菌有嚴(yán)格要求的場所，如：醫(yī)院、學(xué)校、公共場所等。

玉馬遮陽在接受相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)也表示，在家中安裝此類銀離子抗菌斑馬簾會(huì)對病毒或細(xì)菌在空氣傳播起到一定抑制殺滅或者隔離作用，并降低因交叉感染引起的多種并發(fā)癥。

服裝家紡功能性不斷升級的背后，正是面料的不斷升級。長期來看，抗菌面料屬于高端面料，符合產(chǎn)業(yè)升級的需求，即使并非為新冠病毒專門設(shè)計(jì)，未來市場前景也將十分廣闊。

隨著秋冬季的來臨，以及防疫政策的逐步轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)居民對抗菌消毒織物的需求將不斷上升，相較于同樣具有抗菌面料概念，但還未量產(chǎn)的多家企業(yè)來說，玉馬這樣技術(shù)成熟、已經(jīng)量產(chǎn)的抗菌斑馬簾將具有先發(fā)優(yōu)勢，相關(guān)產(chǎn)品短期內(nèi)有望迎來訂單的集中放量，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)。

長期看點(diǎn)：主營業(yè)務(wù)國內(nèi)增長空間廣闊

如果說抗菌面料給玉馬遮陽提供了一個(gè)“爆點(diǎn)”，那么公司的主營業(yè)務(wù)——遮光面料、可調(diào)光面料與陽光面料，或許才是吸引機(jī)構(gòu)近段時(shí)間持續(xù)關(guān)注、以及養(yǎng)老基金買入并大筆加倉的原因。

公司經(jīng)營構(gòu)成顯示，遮光面料、可調(diào)光面料、陽光面料的經(jīng)營占比差距不大，技術(shù)含量更高的可調(diào)光面料相對來說毛利率要更高一些。

從過往玉馬遮陽的業(yè)績來看，公司除了2020年受到疫情擾動(dòng)，業(yè)績有所下滑外，營收利潤均保持穩(wěn)定增長，2022年三季報(bào)中，在上市公司業(yè)績普遍承壓的背景下，公司扣非凈利也保持了兩位數(shù)以上的增長，同比上升12.6%。

玉馬遮陽過往的業(yè)績不僅在數(shù)據(jù)上持續(xù)亮眼，在質(zhì)量上也經(jīng)得起推敲，公司經(jīng)營凈現(xiàn)金流持續(xù)增長，表明公司賺的是真金白銀。而凈利率與毛利率方面也整體保持了增長的態(tài)勢，并且每年超過40%的毛利率，對于一個(gè)制造業(yè)企業(yè)來說已經(jīng)是比較可觀的了，這一數(shù)據(jù)，還顯示了上游原材料價(jià)格波動(dòng)，對公司的影響基本在可控范圍內(nèi)。

而公司的償債能力指標(biāo)，則更為優(yōu)秀，五年來公司的資產(chǎn)負(fù)債比率持續(xù)降低，最新的三季報(bào)顯示，玉馬遮陽資產(chǎn)負(fù)債率已低于5%，“無債一身輕”對于公司的穩(wěn)定發(fā)展也有重要的作用。

此外值得注意的是，過去公司持續(xù)增長的業(yè)績，主要是海外市場貢獻(xiàn)的。

2021年年報(bào)顯示，玉馬遮陽境外營業(yè)收入3.664億，占全部營業(yè)收入超過七成，國內(nèi)的經(jīng)營，對公司的業(yè)績貢獻(xiàn)還不大。

究其原因，是國內(nèi)市場遮光、可調(diào)光等面料消費(fèi)還未在消費(fèi)者群體中形成消費(fèi)習(xí)慣、建筑整體遮光普及率還不夠高等因素導(dǎo)致的。

整體來看，根據(jù)我國遮陽協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)分析，2021年我國功能性遮陽產(chǎn)品的滲透率還不到5%，國內(nèi)功能性遮陽產(chǎn)品的滲透率與發(fā)達(dá)國家70%以上的滲透率相比還處于較低水平。歐洲、美洲、澳大利亞等發(fā)達(dá)國家與地區(qū)是建筑遮陽的主流，遮陽產(chǎn)品已經(jīng)得到消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可。

5%與70%，是14倍的差距，隨著我國未來居民生活水平的不斷提升，陽光、可調(diào)光等改善型面料產(chǎn)品預(yù)計(jì)滲透率將不斷提高。

玉馬遮陽目前的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，似乎也佐證了這一點(diǎn)，公司表示，正積極推進(jìn)募投擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)，2022年6月30日所有基礎(chǔ)建設(shè)已全部完成，后續(xù)隨著設(shè)備的分批次到場，預(yù)計(jì)本年底釋放產(chǎn)能達(dá)到 60%左右；2023年可完全達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能達(dá)到100%。下一步，公司將進(jìn)一步聚焦功能性遮陽產(chǎn)品的研發(fā)，發(fā)揮自身優(yōu)勢，繼續(xù)擴(kuò)大功能性遮陽面料的生產(chǎn)規(guī)模，保持業(yè)績增長的延續(xù)性。

面對未來廣闊的發(fā)展空間，機(jī)構(gòu)與養(yǎng)老基金的關(guān)注，對于玉馬遮陽來說，或許僅僅只是開始。