順鑫農業又雙叒叕要剝離地產業務了，這回來真的嗎？6月30日，牛欄山母公司順鑫農業發布公告稱，擬以30.98億元的價格在北京產權交易所掛牌的方式公開轉讓全資子公司北京順鑫佳宇房地產開發有限公司（以下簡稱：順鑫佳宇）100%的股權。

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但能否順利脫手才是問題的關鍵所在。順鑫農業剝離地產業務喊了多年，但結果都落空了，有投資者甚至吐槽道“每年剝離一次？”“都多少次掛牌了，老套路了”。

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業績迎來25年首虧

順鑫農業對房地產業務的布局源于2006年，當年順鑫農業用北京順鑫綠色度假村有限責任公司45.44%股權，與順鑫控股持有的順鑫佳宇80%股權進行等值置換，從而進入房地產領域。公開資料顯示，順鑫佳宇成立于2002年，擁有房地產開發二級資質。

隨后在2007年12月、2010年3月，順鑫農業前后兩次對順鑫佳宇進行單方面增資。2013年11月，順鑫農業再次出資773.45萬元收購順鑫控股持有的順鑫佳宇4%股權，將其變為100%控股的子公司。

回過頭來看，順鑫農業殺入房地產領域的時間節點正值中國房地產爆發的前夜，時間節點把握恰到好處，但順鑫農業并沒有吃到這一波地產紅利。

自進入房地產領域以來，順鑫佳宇僅在2008年~2010年實現了盈利。從2011年開始，順鑫佳宇便開始進入虧損狀態，一虧便是十幾年。

2022年順鑫佳宇再次大虧，直接把母公司順鑫農業干成虧損。數據顯示，順鑫佳宇2022年營業收入約7億元，虧損8.4億元。

同期順鑫農業實現營業收入116.78億，較2021年同期減少31.91 億元，降幅 21.46%；凈利潤虧6.73億元，較2021年同期減少7.76億元，降幅高達758.08%，業績迎來25年來首次虧損，讓投資者直呼“很難想像”。

而順鑫佳宇計提資產減值正是造成順鑫農業虧損的來源。數據顯示，順鑫農業2022年房地產開發項累計計提存貨跌價準備8.17億元。在此之前，從2016年至2021年，順鑫佳宇已累計虧損了19.22億元。

這使得投資者剝離房地產業務的呼聲日益高漲，在今年3月27日舉行的2022年度網上業績說明會，房地產業務再度成為“火力”中心，有投資者直接放話“讓房地產公司直接宣布解散關門算了”。

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決心剝離地產業務

實際上，在2019年報中，順鑫農業就已明確提出要退出房地產業務。2021年12月，順鑫農業還在北京產權交易所預掛牌征集受讓方，結果無人接盤。

一晃幾年過去，剝離不了的房地產業務已成了順鑫農業的“心病”。只怪順鑫佳宇的資產質量實在是太爛，業績連年虧損之外，公司早已是資不抵債。

年報顯示，順鑫佳宇2020至2022年末，凈資產分別為-14.52億元、-18.33億元、-26.75億元。

無奈順鑫農業不得不再次“掏腰包”給順鑫佳宇“輸血”，以改善財務報表。今年4月7日，順鑫農業公告稱，為優化順鑫佳宇的資產負債結構，同時為滿足公司自有辦公場地的持有需求，擬使用自有資金不超過人民幣19.86億元購買順鑫佳宇持有的位于北京市順義區的商務中心及寰宇中心兩棟樓宇資產。

這筆交易讓順鑫佳宇的財務數據好看了很多。今年1-5月，順鑫佳宇營業收入約12億元，凈利潤3.44億元。但順鑫農業付出不小的代價，足見這回順鑫農業是下定了決心退出房地產業務。

值得注意的是，順鑫農業這筆交易已有“兜底買家”。根據公告，若公開掛牌期間未能征集到意向受讓方，以及在多輪價格調整后仍未有人接盤的情況下，控股股東北京順鑫控股集團有限公司或其指定關聯方，將以不低于 22.5 億元的價格參與此次摘牌。只是以 22.5 億元成交的話，預計對報表一次性負向貢獻。

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牛欄山二鍋頭還有機會嗎

順鑫農業表示，擬剝離房地產業務后，公司將聚焦主業發展。所謂的主業指的是白酒和豬肉板塊，順鑫農業旗下可是有鼎鼎大名的牛欄山二鍋頭品牌。但是這兩年，順鑫農業的白酒和豬肉業務也在衰退。

2022年，白酒業務實現營業收入81.09億元，同比下滑20.70%；豬肉業務實現營業收入27.23億元，同比下滑24.40%。

白酒業務顯然是順鑫農業發展的重心，近年來國內白酒迎來一輪繁榮周期，但順鑫農業似乎缺席了這一輪白酒“牛市”。

在這一輪白酒繁榮周期中，高端白酒是主要動力來源。而順鑫農業的產品則是面向低端市場，旗下牛欄山二鍋頭曾是低端白酒的王者。

但是近年來，隨著消費升級，以及一線名酒向低端市場布局，牛欄山二鍋頭的市場有所動搖。

比如五糧液的尖莊、山西汾酒的玻汾、郎酒的“順品郎”、西鳳酒的“綠脖西鳳酒”、舍得酒業旗下沱牌的“沱牌T68”，瀘州老窖的“黑蓋二曲”，定價普遍都在50元左右。

白酒行業已進入“擠壓式”增長階段。在此過程中，順鑫農業表現得有些力不從心，白酒板塊在營收下滑得的同時，庫存出現了大幅增長。

去年順鑫農業白酒銷售量下滑24.4%至49.55萬千升，核心單品“白牛二”42度500ml牛欄山陳釀酒銷量為30.15萬千升，同比下滑23.72%，庫存量卻大漲至10.82萬千升，同比增長695.52%，以每瓶500ml計算，庫存量高達約2億瓶。這也導致順鑫農業白酒業務2022年庫存量大增199.1%。

庫存暴漲背后，順鑫農業被指銷售渠道混亂不堪。牛欄山白酒銷售主要采用經銷模式，在北京市場與平臺商深度綁定，外阜市場主要采用區域大商模式開拓市場。

據業內人士透露，順鑫農業的管理層為了短期業績考核，一味討好大商，長期執行大商優于中小經銷商的政策，而享受政策優勢的大商卻低價串貨傾銷，沖擊了整體牛欄山二鍋頭價格體系，導致渠道商沒有動力推牛欄山二鍋頭。（出品｜華博商業評論）

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