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燕京啤酒23年上半年凈利潤增長46.6%
燕京啤酒發布2023年半年報，營業收入同比增長10.4%，歸母凈利潤同比增長46.6%，扣非歸母凈利潤同比增長40%。預計23Q2歸母凈利潤將同比增長28.5%。公司業績表現基本符合預期。
投資評級與估值
維持盈利預測，23-25年歸母凈利潤預測同比增長57.5%，40%，27.5%。燕京啤酒(000729)在高端化浪潮中具備可觀的成長空間。公司十四五期間有望持續實現階梯式的發展。未來有望維持可觀的凈利潤增速，維持“買入”評級。
中高端產品持續引領銷量增長
23Q2公司實現銷量132.7萬噸，同比增長2.23%。中高檔產品占比同比提升1.24pct 到62.9%。預計U8大單品維持雙位數以上增長。公司持續推廣U8 plus、鮮啤2022、老燕京12度以及獅王精釀等產品豐富產品矩陣。渠道端以“百縣工程”為契機開發優勢區縣市場形成示范效應，并取得初步成效，后續有望持續貢獻結構升級的動能。
原材料成本壓力依然存在，結構升級推動毛利率提升
23Q2公司實現噸成本同比提高2.64%。23H1公司原材料成本/包材占成本總額的比例分別同比提高1.7/0.47pct 到28.97%/35.16%。中高檔以上產品占比提升亦推動噸成本上行。由于噸價增速高于噸成本，23Q2公司實現毛利率同比提高1.4pct。毛利率提升主要得益于高毛利率的中高檔產品占比提高。
漓泉低基數下取得恢復性增長，子公司盈利能力有望穩健提升
23H1公司主要子公司漓泉實現營業收入30.34億，凈利潤3.11億，分別同比增長16.9%和34.3%。預計主因去年水災導致
